工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】A股反彈初階段告一段落,大盤進入技術壓力區,上證指數月初抵3,129點波段高點後,近兩周持續在3,000點上下震盪,短期均線多頭排列,21日上漲0.35%收3,101點,盤面上貴金屬、軟體服務、券商等類股表現較佳。美中貨幣政策維持寬鬆立場,日前美國聯準會再明確指出今年暫緩升息,配合貿易戰趨緩、景氣基本面逐漸落底,為全球股市創造再上漲空間。而近兩周A股主要指數橫盤整理,顯示「選市不選股」的最甜蜜期已過,考量指數報酬表現陷入震盪,後續行情應轉向尋求超額報酬,或可挑選適時換股操作的A股基金,於大盤出現整理回檔之際布局,或為震盪牛市更佳操作策略。在尋求適合投資工具之餘,投資人也關心這一波漲勢到底是不是「有基之彈」?的確,2019年第一季財報即將公布,3月底進入業績預告的高峰,企業EPS下修可能牽動估值下調,不過相較於2018年無論大盤指數、宏觀經濟數據,或是企業獲利都面對不知下修至何處的悲觀,今年第二季身處的是低基期、國際局勢轉佳,以及內部政策利多之有利背景,不確定性逐漸降低,搭配籌碼面、估值面偏多前提,待基本面回溫更可望帶來有力支撐。就陸股籌碼面進行觀察,雖然陸股兩融餘額近期增長顯著,但融資餘額佔A股流通市值比率僅1.97%,較2018年第四季低,說明這波行情散戶還來不及參與,同時過去持續堅定增持A股的深滬港通北上資金,3月仍呈現淨流入,在兩指標未失控或轉差前,無須過度擔心。估值面部分,2019年以來大漲逾2成的滬深300指數,本益比尚在歷史低檔,依舊具有投資吸引力。更重要的是,大陸經濟驚奇指數逐漸向好,宏觀數據很有機會在第二季落底。大陸官方2月製造業PMI下滑0.3個百分點低於機構預期,不過其中領先指標之一的新訂單,在歷經連續8個月下滑後,2月已出現轉折重回榮枯線以上,未來進入低基期的第二季,落底態勢很可能更加明確,利空風險隨之降低。目前陸股選股策略看好非銀金融、資訊科技與大消費。券商受惠於股市交易量回復熱絡,以及科創板加速推進、股指期貨監管放鬆、增量資金鼓勵入市等政策。保險行業則是保單恢復正增長,低檔布局相對有利。資訊科技產業進入後3C時代,半導體是首選,成長動能將落在汽車電子與物聯網,熱門的5G在國際局勢抗衡下,各國對手積極追趕,目前看法持平。大消費估值僅部分修復,受制於消費增速偏弱還有逢低布局機會,預估零售銷售增速將在第一季季末觸底,可留意超市、電商龍頭。


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